市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为0亿、2506亿和1150亿，净融资额为-300亿、1685亿和1120亿。金融债（不含政金债）共计发行规模761亿，净融资额544亿。非金信用债共计发行规模2240亿，净融资额7亿。可转债新券发行1只，合计融资规模约14亿元。

　　二级市场回顾

　　上周收益率曲线整体走陡，利率与类利率品种表现继续好于信用债。主要影响因素包括：央行操作、资金面、财政政策预期、股债跷跷板等。

　　流动性跟踪

　　央行创设买断式逆回购并于月末操作5000亿，10月国债净买入2000亿，跨月资金非常宽松，同业存单利率开始回落。

　　政策与基本面

　　10月中采制造业PMI逆季节性回升，重回荣枯线以上。高频数据来看：月末票据利率大幅下行，10月信贷或表现仍弱。

　　海外市场

　　美国10月非农就业和ISM制造业PMI低于预期，但9月CPI高于预期，Q3 GDP显示内需仍然强劲。最终10年美债收盘4.37%，较前周上行12BP。

　　债市策略展望

　　近期债券投资者仍然聚焦资金面、财政政策及非银负债端稳定性三大问题。高频数据显示基本面仍处在企稳初期，上行弹性有待观察，因此市场暂未给出过多定价。央行买断式逆回购工具的操作与投放稳定了市场对于资金面的预期，跨月资金非常宽松，同业存单利率也终于出现松动，助推现券交易情绪。不过对于财政刺激力度以及非银机构行为的担忧犹在，部分制约长债及信用债的表现，本周召开的全国人大常委会是跟踪财政政策力度的重要时间窗口。总体来看，宽货币与宽财政初期，宏观环境对债市而言并不差，短期需关注资金宽松能否维持。转债市场方面，债券市场彻底转向的条件尚未具备，债券资金端预期将逐渐稳定，转债市场债底价值不断修复。在权益弹性方向上，关注会议和政策落地情况以及美国大选结果，短期内市场热点或将以主题概念为主。

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