出品：新浪财经上市公司研究院  　　

　　作者：坤

　　截至2024年10月31日，A股家用电器上市公司半年报已经全部披露完毕。其中，以申万二级行业划分的小家电行业在2024年前三季度实现营业收入832.00亿元，实现归母净利润69.74亿元。

　　作为家电领域的重要分支，小家电的换新周期往往短于黑电、白电，但在提升消费者生活品质方面发挥了关键作用。A股小家电行业上市公司共计22家，明显超过黑电、白电行业，但从业绩规模来看，小家电公司整体业绩规模较小，且分化明显。苏泊尔、新宝股份、莱克电气、石头科技、德昌股份、德尔玛等9家公司实现了收入、净利润的双增，但同时也有9家公司出现收入规模的缩水，10家公司出现了净利润的下滑，销售毛利率的区间更是从60%到16%。

　　九阳股份、飞科电器、小熊电器等6家公司营收净利双下滑 爱仕达扣非净利润/净利润指标-1981.64%

　　A股小家电行业上市公司共计22家，在2024年前三季度实现营业收入832.00亿元，实现归母净利润69.74亿元。

　　其中，苏泊尔、新宝股份、科沃斯三家公司的收入均超百亿，分别为165.12亿元、126.90亿元、102.26亿元，但仅有科沃斯一家公司出现营收缩水，为-2.90%。

　　从整体来看，共计有9家公司出现了收入的下滑，占比接近一半，其中下滑幅度较大的是九阳股份、利仁科技、倍益康，分别同比-16.85%、-16.98%、-18.97%，其中，利仁科技、倍益康的收入规模本就垫底行业。

　　而在净利润方面，有10家公司出现了归母净利润的减少，占比接近一半，其中九阳股份、利仁科技、倍益康依然跌幅靠前，此外还包括飞科电器、小熊电器，上述2家公司在2024年前三季度的归母净利润分别同比减少43.82%、42.91%，几近腰斩。

　　而从扣非净利润/净利润指标来看，绝大部分公司基本在1上下，仅有爱仕达的该项指标为-1981.64%。据财报显示，爱仕达2024年前三季度实现归母净利润155.06万元，尽管规模不大，但在前几年亏损的基数下却同比增长101.15%，而背后有政府补助等因素的助力，实际上同期爱仕达的扣非归母净利润却依然亏损，为-3290.64万元。

　　倍轻松毛利率63%行业最高净利率却1.57%？ST德豪、鸿智科技等毛利率低于20%

　　从盈利能力指标销售毛利率、净利率等来看，小家电行业公司差异明显。

　　2024年前三季度小家电行业中销售毛利率较高的倍轻松、飞科电器、石头科技，毛利率均超50%，分别为63.21%、56.00%、53.86%，尽管毛利率相似，但相对应的净利率却大相径庭，分别为1.57%、13.99%、21.01%。特别是倍轻松，尽管毛利率最高但净利率却行业倒数，在这背后是倍轻松对于费用支出的控制管理能力明显较差，产品在定价方面优势基本被其在营销等费用方面的支出所消耗殆尽，公司利润空间并不高。

　　同时，小家电行业中也有半数公司的毛利率低于30%，其中ST德豪、鸿智科技、德昌股份、富佳股份、比依股份的毛利率甚至低于20%。

　　而净利率方面，在小家电行业中唯一亏损的ST德豪净利率仅为-9.05%，扣非净利率为-11.00%，在行业中垫底。

　　飞科电器霸“重营销轻研发”榜首 研发费用率却行业垫底同比减少20%

　　家电公司在销售费用、研发费用方面的投入在很大程度上能够体现公司对于营销与技术投入的侧重，同时，也能够对其净利润的规模产生影响。

　　在“重营销轻研发”方面，飞科电器与倍轻松依然“荣登榜首”，其销售费用/研发费用倍数分别高达18.73、9.35，资源配置明显向营销方向倾斜。与此同时，两家公司的销售费用率分别35.06%、52.10%，明显超过其他同行。

　　而科沃斯、北鼎股份、石头科技的销售费用率也紧随其后，分别为31.41%、28.72%、22.31%，对销售费用的大手笔投入，直接影响到公司的利润空间。

　　而在研发费用率方面，尽管每家公司投入的研发费用规模有所不同，但大多数小家电行业公司的研发费用率却在5%以下，仅有个别公司较高，如石头科技的9.14%、倍益康的6.12%，但与同期销售费用相比还是存在明显差距。

　　需要注意的是，大手笔营销的飞科电器，在2024年前三季度研发费用率却行业垫底，仅为1.87%，还同比减少了20%。

　　小熊电器“失血”1.65亿元行业垫底 石头科技、科沃斯、倍轻松等存货周转超百天

　　在反映公司的“造血”能力经营性现金流量净额指标方面，小家电行业中有4家公司在2024年前三季度仍在“失血”，为比依股份、爱仕达、ST德豪、小熊电器，经营性现金流量净流出分别为0.35亿元、0.54亿元、1.24亿元、1.65亿元。对比之下，同期苏泊尔、石头科技则分别实现了11.60亿元、10.60亿元的净流入。

　　而在营运能力方面，应收账款周转天数、存货周转天数等指标反映了公司对于存货的管理效率、对于下游客户的回款能力。在应收账款周转方面，富佳股份的速度明显慢于同行，为111.87天，是行业中唯一超百天的公司。而存货周转方面，需要时间最长的事彩虹集团的312.93天，而石头科技、科沃斯、北鼎股份、倍轻松、利仁科技、倍益康、爱仕达等公司也均超百天。